01 市场概况

本周美股延续调整，A股延续触底反弹。3月16日刘鹤副总理在金融委讲话后，大市值权重反弹为主，4月29日政治局会议后，市场以中小市值和创业板和科创板反弹为主，本周整体市场反弹。

目前A股风险溢价处于30.4%，从4月26日触及10%分位后连续反弹，仍处于低估区域。

03 行业点评

光伏：5月硅料环比逐渐释放产能，美国关税取消有望提升组件出口需求

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格28.5元(环比0元/Kg，+0%)，多晶硅致密料255元/Kg（环比+2元/Kg，+0.8%），210mm单晶硅片9.13元（环比+0元，+0%），210mm单晶perc组件价格1.95元/w(环比+0.02元/w，1.0 %)。

欧盟委员会公布《REPowerEUPlan》，将2030年可再生能源目标由此前的40%提升至45%；建立专门的欧盟太阳能战略，到2025年将太阳能光伏发电能力翻一番，到2030年安装600GW。

交运：疫情影响需求，五月快递增速有望同比转正

4月全国快递件量同比-11.9%（10/11/12/1+2/3月同比+20.8/+16.5/+10.7/+19.6/-3.1%）；国内件均价同比-5.8%（10/11/12/1-2月：同比-12.4/-8.0/-6.2/-10.5/-7.0%）。

上海市邮政管理局局长冯力虎表示，预计到6月中上旬，上海全市所有的寄递企业的分拨中心、分支机构和营业网点能够全部的恢复运营。

机械：机床用刀具上游价格开始转弱，工程机械4月仍是下滑趋势

据5月流通市场监测，有44.2%的被调研代理商预计5月挖掘机销量同比下滑幅度超过50%。从5月第一周开始，有37.9%的被调研客户的设备开工率低于40%，比4月底恶化了8.4pct，有24.2%的被调研客户的设备开工率超过60%，比4月底改善2.9pct。

建材：稳增长预期驱动，水泥需求不振在累库

本周水泥价格环比-1.7pct，熟料库存69.1%（+0.7pct）；5月中旬，随着强降雨天气减少，国内水泥市场需求略有好转，企业出货率环比提升5%，由于整体出货水平仍停留在6-7成水平，库存持续高位运行，水泥价格延续下跌走势。

无碱玻纤价格6651元/吨，周环比-1.1%，年同比-1.6%，本周无碱池窑粗纱市场价格延续一定下行趋势，周内多数厂报价均有下滑，主流产品缠绕纱价格下调100-200元/吨不等。

电新：长三角供应链冲击下缓慢复工，锂矿高位较年初依然有较大涨幅

比亚迪发布新一代CTB（Cell to Body）电池平台，采用三明治式电池设计，电池包上盖和车身地板集成在一起，使得电池包成为车身一部分。CTB技术使电池既是能量体，也是车身结构件，可以大幅提升车身强度。

通过CTB技术，电池体积能量密度提升66%；正面碰撞结构安全提升50%，侧面碰撞安全提升45%，整车扭转刚度提升一倍。同时通过高压充电技术，使得15分钟充电可续航300公里。比亚迪CTB与特斯拉最新提出的CTC设计思路相仿，但比亚迪保留了车体横向钢梁，因而车身强度更高；但特斯拉采用液冷方案，散热效果更好。

电子和通信：

工信部公布了2022年1-4月份通信业经济运行情况。1-4月份，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为797.4亿元，同比增长9.6%，在电信业务收入中占比为15.1%。1-4月份，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入 2180 亿元，同比增长 1.3%，在电信业务收入中占比为 41.2%。

截至4月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.6亿户，比上年末净增1827万户。其中，5G移动电话用户达4.13亿户，比上年末净增5771万户，占移动电话用户的24.8%，占比较上年末提高3.2个百分点。

食品饮料：白酒板块景气度边际趋弱，短期受疫情冲击较大；食品板块表现分化，速冻、乳制品需求韧性较强

白酒：本周茅台原箱批价环比上涨至3000元/瓶，除华东外的多数区域已完成5月回款，发货到4月，华东受疫情影响发货略慢。五粮液渠道反馈打款和发货进度自3月末以来变化不大，除上海东北可以打九折完成任务外，其他区域计划量暂未调整，公司维持全年业绩两位数增长目标不变，普五批价维持在980左右。

大众品：伊利，4月华北部分区域反馈液奶同比个位数增长，目标完成率95%。安井，4月预计同比下滑6-7%，冻品先生单月完成约3000w销售额，延续翻倍增长。去年5-6月基数比4月更低，5月针对个别面点单品小幅提价促进渠道备货，预计Q2主业能做到15%增长。

家电：需求端内需出口双弱，成本端压力边际改善，估值处于历史底部区域

产业在线空调行业数据跟踪：2022年4月空调内销出货量777万台（同比+2.3%），出口764万台（同比-0.5%）。2022年1-4月空调内销累计出货量2547万台（同比基本持平），出口累计2961万台（同比+3.9%）。

纺服零售：线下消费受疫情冲击较大，医美、潮玩、运动等相对景气赛道4月数据也有所下滑

社零数据跟踪：4月社零总额2.95万亿元，同比-11.1%，受疫情冲击、供应链不畅等影响，社零消费增速环比3月下滑7.6ppt。1-4月累计社零总额13.81万亿元，同比-0.2%。

分业态看：4月商品零售额同比-9.7%，餐饮收入同比-22.7%，较3月分别回落7.6/6.3ppt，同比看体验性业态受疫情影响更大。分渠道看：线上方面，4月实物商品网上零售额同比-5%，增速环比由正转负，系多地快递物流因疫情影响受限，拖累电商表现。

互联网：估值底部，基本面依然承压，政策面逐步转向

腾讯控股：1Q22收入同比基本持平为1355亿元，经调整净利润同比下滑23%至255亿元，低于市场预期，主要因研发及管理费用超出预期。分业务看，游戏收入同比基本持平为436亿元，广告收入同比下滑18%至180亿元，金融和云业务收入同增10%至428亿元。

政策面：全国政协17日召开推动数字经济持续健康发展会议，政治局委员，国务院副总理刘鹤出席会议。刘鹤指出：智能化、量子化、跨界融合是新特征，技术攻坚战依然是平台数字企业核心；支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系；支持数字企业在国内外资本市场上市等。

医药：估值低位，常态化核酸成近期控制疫情常态

本周生物医药（申万）指数-2.01%，沪深300指数2.23%，医药指数跑输大势，板块倒数第一。医药板块处于历史较低PB分位（PE受新冠影响失真）。5月，主流公司年报及一季报披露完成，医药板块受益于疫情，整体保持两位数增长，检测-疫苗-防疫药品等贡献增量。CXO板块保持增长托底，主流公司融资力度加大。疫情方面，上海数据好转，陆续有解封动作；北京多区域提升管控。常态化核酸检测成为多地防控手段。疫情后，第七批医药集采或将展开，此前因为上海防疫需要，已延期数月。

行业及公司：

【部分医用耗材施行按绩效支付】上海医保局发布通知，对两个医用耗材（心脏瓣膜、心脏超声导管）试行按绩效支付，并以手术成功率、并发症率为指标。有望进一步推动上海的相关手术放量。

【多国出现“猴痘”病例】5月20日，世界卫生组织（WHO）报告，全世界共有11个既往非流行的国家出现了猴痘病例，其中大约有80例确诊病例，50例待确诊的疑似病例。WHO担心猴痘在非流行国家的进一步传播，将召开紧急会议讨论猴痘问题。

汽车：6月逐步复工复产中

5月9日-15日，乘用车零售下滑22%，批发下滑29%，上海等地区复工并未带来批发量的恢复，预期6月初批发量有望接近往年正常水平。

04 市场点评

美10年期国债利率在5月6日后触及3.13%后开始回落，美元指数在5月12日触及近20年高位后回落，给国内货币政策反而留出空间。上海6月将正式复工，逐步带动长三角地区的生产消费返回正规，可能上市公司基本面还有1-2份季报的疲软，但相应的政策支持力度将会较强，本周5年期LPR降低15bp，长期看，此时依然是加大权益投资的好机会。