在五一节前大力反弹以后，节后市场回调整理，交易量缩至七千余亿，市场对于防疫的担忧是现阶段主要矛盾。

02 情绪温度

目前A股风险溢价处于23.2%，风险溢价处于历史低估分位。

03 行业点评

光伏：5月硅料环比逐渐释放产能，美国关税取消有望提升组件出口需求

光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5元(环比0元/Kg，+0%)，多晶硅致密料248元/Kg（环比+2元/Kg，+0.8%），210mm单晶硅片9.05元（环比+0.05元，+0.8%），210mm单晶perc组件价格1.90元/w(环比+0.01元/w，0.5%)。

美国对中国产品（含光伏组件）征收的“301调查”关税的两项行动将有望分别于今年7月6日和8月23日结束，相关关税可能取消。301税针对中国产组件，税率为25%，若顺利取消，将深度利好中国企业光伏产品对美出口，美国作为全球光伏第三大市场（2021年新增装机23.6GW）,也将持续利好中国组件厂商出货高增。

4月28日， 晶科能源自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第三方测试认证，全面积电池转化效率达到25.7%，创topcon纪录；4月30日，华晟二期2GW高效微晶异质结项目首批210电池片顺利出片，最高转化效率达24.68%。

交运：疫情影响需求，五一快递增速同比转正

2022年“五一”假期(4月30日-5月4日)，全国邮政快递业运行平稳，揽收快递包裹13.4亿件，同比增长2.3%；投递快递包裹14.7亿件，同比增长19.7%。

整车货运流量指数仍处低位，物流彻底恢复还需要时间。

建材：稳增长预期驱动，地产链条公司财报依然较弱

本周水泥价格环比-1.1pct，熟料库存65.6%（1.1pct）；5月初，国内水泥市场需求延期前期的疲软态势，全国重点地区企业平均出货率为64%，环比小幅提升2个百分点。

无碱玻纤价格6746元/吨，周环比-1.3%，年同比-0.2%，无碱池窑粗纱市场价格稍有松动，市场中下游成交情况仍无明显好转。

电新：长三角供应链冲击下缓慢复工，锂矿高位较年初依然有较大涨幅

受上海疫情影响，国内动力储能电池排产缩减，上游锂矿价格环比下跌。其中碳酸锂47.5万元/吨，价格环比上月-8%；环比年初+65%。氢氧化锂49万，环比月初-1%；环比年初+109%；电解液由于新增产能开始释放，价格大幅下滑。电解液价格8.45万元/吨，环比月初下滑17%，环比年初下滑30%。

电子：媒体报道美国拟制裁海康威视

英国金融时报5月4号报道美国可能将海康威视列入SDN名单，随后5月5号彭博社跟随报道美国可能制裁海康威视，导致海康股票连续跌停。当前制裁尚未落地，同时部分美国智库媒体也认为SDN名单制裁可能性不大。

SDN名单主要用于金融制裁，可冻结其美国境内所有资产，禁止其以美元进行交易。SDN名单是美国监管工具箱中最严苛的惩罚，通常用于打击恐怖分子。当前SDN名单中尚无中国科技企业，被列入SDN名单的中国企业个人主要由于和伊朗等国贸易等原因。

食品饮料：白酒板块景气度边际趋弱，短期受疫情冲击较大；食品板块表现分化，速冻、乳制品需求韧性较强。

白酒：本周茅台原箱批价2820元/瓶，环比持平，目前发货量约占全年40-45%，与去年同期基本持平。本周普五批价985元左右，稳步上涨，库存一个月左右，当前发货量约占全年40%。经销商普遍反馈五一受疫情影响，宴席场景缺失，白酒动销较弱，二季度以消化库存为主。

家电：内销偏弱，原材料价格高位震荡，市场等待房地产销售拐点

空调5月排产数据（产业在线）：行业内销/出口分别同比+12%/-6%，其中格力+9%/+3%、美的+31%/-25%、海尔+8%/+25%、奥克斯+30%/+22%。

公司层面：JS环球生活，受供应链及需求影响，收入增速边际放缓，1Q22，SharkNinja分部未经审核毛收入同比-1.5%。截至1Q22，SN在北美清洁电器、烹饪电器、食物料理电器市场份额同比+3.5ppt/+0.3ppt/+2.3ppt至34.8%/25.1%/34.1%；在英国吸尘器、食物料理电器、电煮锅市场份额同比+1.6ppt/+2.1ppt/+4.4ppt至30.3%/15.1%/55%。

纺服零售：社零整体偏弱，关注运动服饰、潮玩等相对景气板块

医美：爱美客跟踪，估算爱美客今年4月销售额1.3-1.4亿元，去年同期销售额1.4亿元+，预计最终同比增速介于【-10%，0】之间。

潮玩：泡泡玛特4月线上（天猫渠道）销售额下滑20%+，预计受疫情影响，Q2业绩承压。

互联网：估值底部，基本面依然承压，政策面逐步转向

监管层面：网信办等四部门发布了《关于规范网络直播打赏 加强未成年人保护的意见》。意见要求：1.禁止未成年人参与直播打赏。2.严控未成年人从事主播。3.优化升级“青少年模式”。4. 建立专门服务团队，处置未成年人相关投诉和纠纷。5.规范重点功能应用，网站平台应在本意见发布1个月内全部取消打赏榜单。6.加强高峰时段管理。每日高峰时段，单个账号直播间“连麦PK”次数不得超过2次，不得设置“PK惩罚”环节。7.加强网络素养教育。

医药：估值低位，生物药企业海外拓展不顺利，常态化核酸成近期控制疫情常态

本周生物医药（申万）指数0.16%，沪深300指数-2.67%，医药指数跑赢大势。目前医药板块处于历史较低PB分位（PE受疫情扰动影响失真）。5月，主流公司年报及一季报披露完成，医药板块（sw医药）Q1营收6200亿，同比18%，净利润804亿，同比37%。

盈利能力方面，净利率显著提升，主要是疫情影响减少相关费用影响。研发投入方面，单季度研发费用同比均有提升。政策方面，今年的集采重心逐渐转向医疗器械领域。疫情方面，奥密克戎新变种BA.4、BA.5逐渐流传，上海疫情数据持续好转，常态化核酸检测成为多地防控手段。

【常态化核酸检测】上海、广州、杭州、深圳等多地推行常态化核酸检测。价格方面，北京发布政策，5月3日起新冠病毒核酸单样本检测价格由每次24.9元降低至19.7元，混合检测价格同步由每样本5.9元降低至3.4元。4月末广东省相关集采价公布，普通核酸试剂及组套的价格范围为5.79-8.36元/套。预计如果全国推广，年化的市场规模近千亿。

汽车：疫情冲击汽车供应链

乘用车板块2021年报收入增长13.8%，净利润增长22.6%，22年Q1收入增长11.1%，净利润增长24.9%，预计二季度疫情对产业的影响将集中体现。上汽5月5日公告16-32亿的增持计划。

4月乘用车零售105.2万，下滑35%，批发90.3万，下滑46%。新势力4月交付低于预期，蔚来0.5万辆/环比-49%、小鹏0.9万辆/环比-42%、理想0.4万辆/环比-42%、哪吒0.9万辆/环比-27%，比亚迪4月完成10.6万辆销售，同比增长134%，环比增长1%。预计4月乘用车上牌101万辆，同比下降37%，低于预期。

04 市场点评

低估值类公司已经走牛一段时间，部分成长型公司挤泡沫已经挤掉了大部分，很多公司的估值已经趋于合理，投资的空间已经打开，投资人需要坚定信心，享受珍贵的A股低估区域窗口，加大投资组合中权益投资比例。目前困扰因素主要是疫情，上海疫情从峰值回落，支援上海的外省市抗疫医生陆续返回修整，上海疫情控制局面会逐步好转。