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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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20世纪上半叶,随着科学技术的发展完善,世界各地涌现了探险潮,遥远又极寒的处女之地——南极极点,自然而然也成了探险家们的终极目标。
1911年底,挪威人阿蒙森及英国人斯科特,不约而同地向着南极极点进发,力争成为到达极点的“第一人”。他们率领着各自的团队,朝着南极极点,展开了一场人类历史上伟大的竞赛。
最终,阿蒙森比斯科特提前了1个多月到达极点,他在极点给斯科特留下了一封信,让其转交给挪威国王告诉他们的壮举,以免他未能完成回程。
戏剧性的是,阿蒙森最后成功返回了,但斯科特团队带着阿蒙森的信,倒在了回程的路上,不但丢失了第一人的称号,也丢掉了自己的性命。
事后,通过阿蒙森的回忆录,以及斯科特的日记本,给世界还原了这场竞赛的细节,也让我们得以知晓阿蒙森胜利的原因。
其中一个重要的因素在于,阿蒙森稳定的行进计划,他使用爱斯基摩犬作为畜力,在前一年的路线勘探和补给站设置的过程中,他就对这些犬做了精密的测试,发觉它们每天行进28公里比较合适,一旦超出,恢复体力则需要更长的时间。
于是,在正式的竞赛中,阿蒙森团队每天都往前推进大约30公里,无论天气的好坏。
反观斯科特团队,他们相对而言较随意,天气好的时候走多达40-50公里,天气差的时候就呆在营地,只是祈祷坏天气快点过去。
他们选择了西伯利亚矮种马作为畜力,虽然马的载重更大,但随着马匹的陆续死亡,他们不得不用人力拉雪橇,又使得行进计划更飘忽不定。
阿蒙森不但第一个达到极点,甚至返回大本营的日子也与他计划得一天不差。可以说,稳定性、持续性,是造就他第一人并成功返回的基石。
02
把时光拨转到现在,有一位老人也以他的稳定性、持续性书写着投资领域的传奇,他就是巴菲特先生。
从1957年至今,巴菲特已经有了63年的公开业绩,如果按照净值来模拟其投资业绩,时至今日,1957年初始的1元净值,现在已经高达19万倍之多,年复合收益率21.31%,展现了其卓越的投资能力。
同时,如果细究他每一年的业绩回报,会发现一个特点,63年中,巴菲特只有11年是亏损的,占比很少,并且,他只有3个年份的回撤超过20%。
从巴菲特身上,我们通常会惊叹于复利的力量,但这里有一个前提,复利滚动的基础,是能以持续的正收益保持增长,如果产生了一定的回撤,即损失了本金,复利同样也会起到巨大的反噬作用。
一位有着100%、100%、-50%三年业绩的基金经理与一位3年每年26%的基金经理的最终业绩是一样的,都是100%。虽然前者从简单平均数上看要远高于后者,但最后-50%的权重是非常巨大的,“杀伤力”也巨大。
因而,避免重大的亏损,或是长期的负收益,无论对于机构的投资,还是个人的财富管理,都是极为重要的一部分。
毕竟斯科特可以因为恶劣天气而选择止步不前,但不当的风险控制还可能将我们的财富大幅缩水倒退。
其实早在2500年前,古希腊寓言家伊索已经诠释了这个道理:
乌龟与兔子为他们俩谁跑得快而争论不休。于是,他们定好了比赛的时间和地点。比赛一开始,兔子觉得自己是天生的飞毛腿,跑得快,对比赛掉以轻心,躺在路旁睡着了。
乌龟深知自己走得慢,毫不气馁,不停地朝前奔跑。结果,乌龟超过了熟睡的兔子,夺得了胜利。
乌龟所做的,无非就是让自己一直前进,不停下,不后退。
03
当然,如果只是想着避免亏损,是远无法达到年复合21.1%业绩的,如果要到达极点,即便每天都走,但如果只走三五里路也是不行的。
所以持续、稳定的另一面是在于能否维持在一个较高的速度或增长上。
斯科特失利的原因之一在于他对于犬类的偏见,他相信更能承重的马匹和拖拉机,但是严酷的南极环境使得西伯利亚马承受不住,纷纷冻死,拖拉机更是报废成一堆烂铁,最后不得不以人来拉雪橇。
相比之下,爱斯基摩犬能在更冷的环境下生存,虽然载重少,但能确保行进的速度。
同时,阿蒙森为了南极旅行,向生活在北极地区的因纽特人学习,穿着狼皮制作的衣服,使得他们能在-40度以下依然能够保持温暖,而斯科特选择了传统的棉花及羊毛制衣,既不能保暖,又不能使汗挥发出去,使得他们身上又冷又潮,加速体力消耗。
值得一提的是,公元10世纪到公元14世纪时,挪威人曾定居于格陵兰岛,因为严酷的自然环境,聚落最后崩溃消失,而比他们还晚到格陵兰100多年的因纽特人却持续地定居并在岛上繁衍至今。
科学家们经过研究,发觉挪威人本可以避免崩溃,但他们自视高人一等的欧洲人,并不屑于向因纽特人学习更适合当地环境的捕猎和制船技术。
阿蒙森并没有犯下祖先的错误,相反,他和因纽特人生活了一年多时间,就为了向他们学习如何在冰天雪地里生活、求生。
因而,阿蒙森的成功,在于仔细研究了他的既定目标,虚心学习运用了更合适、更先进的工具及方法,使得其能够保持高速前行。
他甚至连午餐也作了特别的安排,使用了一种新设计的保温瓶,在每天启程前吃早餐时,便把热饭菜装在保温瓶里。这样午餐可以在任何时间吃,既节约燃料,又省时间。而由于需要扎营生火,斯科特团队吃顿午餐要多花1个小时。
我们财富管理所面对的挑战,虽远不及阿蒙森和斯科特那么严峻,但明确自己的理财目标,清楚自己的现金流需求,对各个投资的资产类别进行详细的学习研究,以匹配自己的需求,也是我们财富增长的重要前提。
如果我们连一个投资资产的风险类别,收益属性都没了解清楚就投资,很容易就和斯科特犯了一样的错误。
同时,巴菲特的经验也告诉我们,股票类资产在长期表现中具有可观的回报,尤其是他在上世纪八九十年代的收益回报极为惊人。
宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授杰里米·西格尔根据历史数据,制作了一幅美国市场过去200年资产类别的长期收益率。
可以看见,股票以年复合6.7%的回报拔得头筹,在时间的作用下,所产生的回报更是远高于其他品种(公司债、国债、黄金、现金)。
因而想让财富保持一定速度增长的话,股票类资产的投资必须是资产配置中重要的一环。
结尾
阿蒙森比斯科特团队的优势,其实在出发前就已经奠定了,他选择在冰架的边上扎营,虽然存在一定风险,但是这值得一试,这样的话他比斯科特距离极点的距离近了100公里(至少3天的行程),因为在斯科特出发前,阿蒙森已经遥遥领先了。
作为巴菲特的合伙人,芒格的财富相比巴菲特而言差不少,一个因素就在于芒格早先从事律师行业,从事全职投资的时间比巴菲特要晚。也正是这个时间差,导致了两人财富量级的不同。
所以,及早出发总是好事,因为在时间的推动下,稳定与持续能发挥更惊人的力量。
我们可能会觉得初始本金小,财富管理好像也没什么意义,但如果拥有了正确的投资价值观,稳定且持续,再小的财富最终也会像雪球一样,越滚越大。
这也是阿蒙森、巴菲特和乌龟教给我们的道理。
参考资料:
1.《人类群星闪耀时》,斯蒂芬·茨威格,详情可点击《投资中的历史借鉴 | 南极悲歌》
2.《崩溃》,贾雷德·戴蒙德
3.《伊索寓言》,伊索
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