2003年，迈克尔刘易斯出版了《点球成金》一书，对于美国职棒大联盟MLB奥克兰运动家队在2002年的现象级表现做出了分析，一时洛阳纸贵。书中所述的魔球理论，不仅仅对职业体育产生了深远的影响，也成了诸多经管课程中的经典案例，不断引发思考。2011年，其改编的电影上映，也是好评如潮，入围奥斯卡、金球奖最佳影片的提名。

如果你看过这本书或电影，很难会不喜欢这样的故事：2002年赛季开始前的奥克兰运动家队，因为财务困难导致的预算不足，在休赛季刚刚失去了3位核心明星球员，包括2000年拿下美联最有价值球员的Jason Giambi（注：美国职棒联盟共有30只球队，下分美国联盟American League和国家联盟National League；两个子联盟各15只球队，奥克兰运动家队隶属美联）。此前2年均闯入季后赛的运动家队顿时被看衰，他们的工资总额只有4400万美元，在30只球队里排名倒数第三，是第一名纽约扬基队1.25亿美元工资额的三分之一。

有限的预算如何能招来优秀的球员，打造竞争力的球队？这样的难题，摆在任何球队总经理的面前，都是头疼不已。而运动家队的总经理比利·比恩，打破常规，通过与传统棒球不同的分析标准，建立了一套数据模型，对联盟及潜在的新秀进行评估，选出那些他们请得起的优秀球员，这样的球员通常也是在传统框架的评估中很难被挖掘出来，容易被低估的人。就这样，一只美国文化中典型的Underdog（下狗，竞技体育中被看低的一方），常规赛打出了创球队历史最佳的战绩103胜59负闯入了季后赛，仅以一场之差次于纽约洋基队。这其中更是包括了破美联记录的20连胜。运动家队波澜壮阔的2002赛季至今也是美国体育届的佳话。

棒球可能对国人陌生了点，另一个魔球理论的典型例子就是美职篮联盟NBA中的休斯敦火箭队。2007年，火箭队聘请了一个没有过球员或教练经验的莫雷担任总经理，莫雷本科在西北大学学习的是计算机数量分析专业，后续又攻读了麻省理工学院的MBA。他是数据分析的强烈拥趸，创立了很多新的数据以分析球员，休斯敦火箭队在他的经营下也一直是联盟中的劲旅，表现优异，也一定程度上影响了篮球的战术。

魔球理论对商业和投资领域也影响颇深，其倡导的数据分析也早已深入人心，但发展到现今，也遭遇了瓶颈与越来越多的质疑。

跨不过的季后赛魔咒

2002年的运动家队的现象级表现，止步在了季后赛第一轮，他们5场比赛以2胜3负被淘汰（美国职业体育联赛拥有常规赛和季后赛，常规赛确定球队的名次，选出前列球队进入季后赛，季后赛采取淘汰赛制，捉对厮杀，直至最后总冠军产生）。随后的2003年，运动家队在常规赛依旧打出卓越表现，位列美联第二位，但同样的是，他们依旧倒在了季后赛第一轮。

拉长时间来看，运动家队在常规赛仍旧有着优异的表现，在2000-2018年的19个赛季中，球队共参与7次季后赛，美联中也只有纽约洋基队和波士顿红袜队比其多，这两支队伍都是传统豪强，财务情况也远好于运动家队。而15只美联球队中，每年仅4只球队才有资格参与正式的季后赛，足以说明运动家队的表现，总经理比恩也在2015年升职为球队副总裁。但是这7次季后赛之旅，几乎都以一轮游告终，仅仅在2006年，运动家队顺利闯入了第二轮，但随即被0-4横扫出局，更不要说闯入到第三轮暨总决赛了。不仅如此，运动家队在季后赛中，有13场比赛只要运动家赢球就能淘汰对手晋级下一轮——结果他们的战绩是惨烈的1胜12败。

如果以闯入季后赛第二轮为标准，2000-2018这19个赛季，15只球队中，每只球队都至少闯入过季后赛第二轮，其实也就是表明运动家队的表现垫底。并且，有10只球队有过2次以上的出席，同为1次出席经历的芝加哥白袜队，更是在在2005年夺得了总冠军。奥克兰运动家队到了季后赛，似乎就变成了另一只球队，战绩大为下降，与常规赛大相径庭。

而休斯敦火箭，也遭遇了一样的瓶颈。自莫雷担任总经理以来的12个赛季，火箭队9次闯入了季后赛（美职篮共30只球队，前16位进入季后赛，比美职棒多一轮季后赛），剩余3个赛季也均以一名之差落选。可以说，常规赛取得了非常优秀的表现。但是这9次季后赛中，没有一次进入到最后的总决赛中。

当然，体育中有时有运气的成分使然（如球员伤病），但是在以魔球理论本身所倡导的数据分析来评估，魔球理论在季后赛就失效了，常规赛与季后赛的落差，也成了一个魔咒。如果把获得季后赛参赛资格视作为“优秀”的标准，魔球所倡导的数据分析，的确也使得运动家队及火箭队成为了优秀的球队。但如果把总冠军或者进入总决赛视为“卓越”的标准，显然，单依仗魔球理论就很难达标了，为什么呢？

市场先生的作用

莫雷的魔球理论对篮球比赛的重要改变是，他根据数据分析，计算出得分效率高的区域，加强高效率区域得分的投篮占比，降低低效率得分区域的投篮占比，就能使得球队的得分效率更高。而高效率区域，就是篮下近距离出手和三分远距离投射。于是乎，休斯敦火箭的得分就呈现出大量的篮下和三分球出手。而被计算出低效率的中距离投篮，出手占比较传统的球队则大幅减少。

这个战术很有效，使得整个联盟都清楚了战术的应用。因而在比赛中，防守策略也相应调整，加强了三分区域及篮下的防守。于是，出现了这个情况，休斯敦火箭队在2018年第三轮季后赛第7场决胜场时，下半场三分球连续出手27投0中，惨遭淘汰。当联盟中球队的防守注意力在三分线及篮下时，物极必反，使得中距离能够有舒适的出手空间，能把握住中距离投篮的球队反而就具备了优势。

投资其实也很相似，当行之有效，具有超额收益的一套策略被认可，从而被更广泛的应用，那这个策略也就褪去神奇，渐渐失去其有效性。魔球理论的发扬，连我们作为观众都熟知了其策略，竞争对手可想而知，会更为充分地进行研究，结果反而使得被魔球理论否定的中距离发挥了作用。证券市场也往往体现出这样的特性，在某种策略被广泛传播后，这种策略的超额收益也必然收敛，我们反思魔球理论，更应该看到该理论提出时的创新性，只有不断在主流市场分析框架外有新的延展，这个理论才具有生命力。

超级明星的价值所在

如果去分析，卓越的冠军队伍相较于其他优秀球队，拥有什么独特的特质呢？答案其实也很简单：超级明星的存在，并且，冠军球队往往拥有多位超级明星。也许，偶尔会有一些所谓的平民队伍冠军产生，但是纵观竞技体育历史，大多如流星，概率极小。

这里重要的一点源于，季后赛的赛制与常规赛不同。漫长的常规赛，美职篮需要打82场，美职棒更多达162场，常规赛连续10场比赛，可能面对都是不同的对手，因而战术上无法做到非常针对性的。而到了季后赛，面对同一个对手，往往需要连续打5到7场比赛，双方的所有强弱点，战术都被研究得彻彻底底，强度提升一个档次。

为何魔球理论在季后赛会失效，在季后赛最后数分钟的决定时刻，复杂的传切配合逐渐消失，取而代之的是超级明星的1Vs1单打，这样的选择从战术选择角度并不合理，但这种现象的背后原因是什么？静态的数据无法分析出运动员在关键时刻面对心理压力与体能极限时动作的准确性，此时超级明星的价值就得以体现，他们往往能够承受住这个压力，在不断被针对的情况下，见招拆招，打出比常规赛更好的表现。

而超级明星，自然值得更丰厚的薪水。这也正是2002年赛季开始前，运动家队的3位明星球员，转投其他队伍的原因。薪资预算限制是奥克兰运动家队的先天瓶颈所在，也是职业体育必须面对的现实，优秀球员和超级明星的差别，使得战绩的天花板摆在那里，无法突破。魔球理论固然有极大的价值所在，但如果球队有更多的薪水预算签约超级明星，岂不是更好？

1998年，芝加哥公牛队给迈克尔乔丹的薪水是3314万美金。这是什么概念呢？乔丹一个人的薪水比联盟21只球队的总薪水都要高，当时球员的平均年薪为245万美元，这个赛季，他以35岁的“高龄”带领公牛完成第二次三连冠；1998-2013年，棒球联盟薪水最高的均是纽约洋基队，这期间，洋基队共获得4次冠军，2次亚军，领先于全联盟。2019年的今天，即便乔丹已经退役许久，他的球衣销量每年依旧位列前10，乔丹鞋更是塑造了球鞋文化和耐克公司；而纽约洋基队经典的LOGO帽子，也已经远远超出了体育届，成为了全世界文化的一部分。

什么是投资中的超级明星

在投资领域，什么是超级明星？当然，我们可以将巴菲特、索罗斯等投资大师看成是投资领域的超级明星，又或者把可口可乐、亚马逊、茅台、恒瑞等优秀企业作为投资领域的超级明星。在笔者眼中，这个问题有一个偏个性化的答案，投资人在特定领域认知层面的优势才是真正的价值所在，这个特定领域可以是对具体行业的理解，又或者是宏观中汇率、利率等因素的认知，甚至是人性、哲学层面的思考。投资人长期业绩有持续的超额收益，特定领域认知层面的优势不可或缺。

投资领域也存在魔球理论，可以学习比利·比恩的方式，反复寻找在某种评估模型下被低估的标的，并对这类标的进行滚动投资。这样的策略实施后可能会有不错的收益，但相比体育界，投资界的理念传播应该更快，这样的特定评估模型如果缺乏良好的自我迭代机制，超额收益难以长期保持。

而同样需要借鉴的是，投资中的研究分析，哪些特质靠数据分析难以评估的？可能是管理层，也可能是某项无形资产，又或者是其他要素。数据分析在投资中固然有极大的意义和作用，但一支运动队、一家企业终究是人构成的组织，无法完全量化地来评估。魔球理论给了商业和投资行业重要的学习意义，但是我们也需参考其瓶颈，吸取经验，一家之言，欢迎交流。